铁矿：Vale财年末发运强势冲高 钢厂库存持续增加

观点小结

核心观点：震荡 供应端巴西雨季对发运形成影响，后期澳洲飓风逐渐加入影响；国产矿年末恢复不及预期，需关注明年一季度国产矿产量基数水平。需求端国内铁水产量稳定在222左右水平，需关注1-2月份由于“保产能”结束而钢厂大幅亏损下的择机检修；国外需求欧洲与日韩到港量仍偏弱，整体需求偏弱。目前盘面的矛盾仍在宏观预期带来的利好，这种利好在未有实际数据验证前，仍对盘面带来利多影响，而现实的疲软矛盾仍在积累阶段。观点上震荡，策略上我们仍对05观望，另需注意政策风险。

现货：观望 港口现货成交MA5环比上升，年前整体成交较强，后期逐渐进入季节性下滑。

【资料图】

铁水：观望 钢联铁水预计年前稳定在220附近水平，我们统计的检修数据1月份检修量较12月份收窄265万吨，后期需继续观察检修情况，如果按照目前的检修水平，后期生铁日均水平可能在225左右。

库存：观望 45港港口库存整体累库幅度不明显，港口累库主要为巴西矿仍未解决，库存累库主要在巴西矿，澳洲矿库存与非主流矿库存很健康。

钢厂利润： 偏空 华北螺纹钢厂利润亏损100元/吨左右，钢厂盈利率20%，整体盈利仍在泥潭中挣扎。

折扣：观望 1月份整体折扣水平变化不大，1月份目前普氏均值在117，折扣估值05区间大概在830-865区间水平。

高低品价差：观望 PB粉与超特粉价差回升逐渐遇阻，价差小幅下滑。

成材需求：观望 实际成交上周虽上升但是整体仍处于近年来低位水平，螺纹表需处于低位提前疲软。

印度发运冲至高位

澳洲发运季节性下滑

2022年1月4日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降6.98%，月环比降6.26%。澳洲发运力拓财年末冲量不及预期，FMG二季度财年末整体发运下滑幅度较大，澳洲整体发运高峰期即将过去，后期进入季节性下滑通道。

数据来源：Reuters,紫金天风期货

FMG年末发运陷入疲软

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Rin Tinto发运偏弱

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巴西整体发运水平冲至高位

2022年1月4日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降4.99%，月环比增13.73%。巴西降雨在12月份异常时对发运造成较大影响，后期随着财年末，vale整体冲量力度较大，发运冲至历年来高位水平。

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Vale年末发运强势冲高

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整体降雨逐渐回归正常

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印度发运冲至新高

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加拿大发运大幅下滑后逐渐反弹

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我国铁矿石到港量年同比偏高

2022年1月4日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增37.74%，月环比增29.38%；其中澳矿到港量周环比增37.61%，月环比增38.8%；巴西矿到港量周环比增32.19，月环比增6.99%。

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我国印度矿到港量后期或逐渐增加

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国产矿年末恢复不及预期

国产矿产量恢复不及预期（更新频次：14天/次）

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山东地区国产烧结粉消耗同比高位

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今年以来国产矿山库存一直处于近三年高位

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唐山精粉较巴西精粉优势急剧下滑

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欧洲地区到港量处于低位

欧洲铁矿石到港量处于低位

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欧洲地区卷螺价格逐渐稳定

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PB粉溢价涨至1.65美元/干吨

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11月份海外生铁产量继续下滑

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钢联铁水下滑后企稳

钢联铁水年前预计稳定在220附近

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；钢厂盈利率19.91%，环比下降0.00%，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。 从检修的数据来看，1月份检修量暂时有限，我们预计钢联铁水在年前稳定在220附近。

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年前疏港量或会保持高位

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废钢进入季节性下滑通道

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成交较往年提前走弱

由于过年提前和YQ缘故，成交提前走弱，整体表需处于低位。

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钢厂整体盈利水平仍处于泥潭

钢厂整体利润仍在亏损中，目前钢联的盈利水平在20%。

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PB与超特价差小幅收缩

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海运费逐渐下滑

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45港库存周环比降55万吨

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港口巴西矿库存占比达到历史性新高

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青岛日照两港库存仍在高位

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247家钢厂海飘+港口现货库存增383万吨

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247厂内库存大幅上涨后企稳

45港港口库存整体矛盾不激烈，这一情况可能会持续到2月份。分国别库存来看，巴西矿库存仍处于高位，整体占比处于历史性高位。而澳洲矿库存量上处于中低位水平，占比上处于历史低位。非主流矿库存亦处于低位水平。故我们单看总量有1.3亿吨的水平，但是优质品种基本处于低位。 247权属库存本周增452万吨，厂内增69万吨，海飘+港口现货这部分增383万吨，预计节前钢厂港口权属库存转移至厂内，厂内库存季节性增加，补库预期兑现中。

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NMPJ整体库存在低位

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平衡表

平衡表

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衍生

05盘面利润逐渐向上扩张

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12月普氏均值上升至111美元/干吨

1月目前的普氏均值上升至117美元/干吨，整体较12月涨6美元/干吨。

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110美金普氏对应最低折扣转盘面价在860附近水平

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联系人：吴世勋

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